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Si no es comprar dólares, qué hacer con los pesos | Nuevas alternativas sencillas de inversión



Los dólares a YPF. Los pesos, al pozo, para financiar proyectos de construcción de viviendas. El Gobierno estudia la generación de alternativas sencillas de inversión para pequeños ahorristas, aquellos que tienen capacidad de guardar el equivalente a 200 dólares por mes, que en el último semestre se habían volcado con fruición a la compra de divisas. En lugar de que esos sectores entren al homebanking para resolver en un minuto la adquisición de billetes verdes, las autoridades nacionales y del Banco Central analizan cómo canalizar esa liquidez a proyectos productivos de la petrolera estatal y a la compra de cédulas hipotecarias, con un rendimiento atado al costo de la construcción más una tasa de interés, para asegurar que la inversión le gane a la inflación.

El financiamiento a YPF y a la construcción de viviendas, con los dólares que están bajo el colchón de millones de argentinos y el flujo de ahorro mensual en pesos que se sigue produciendo, se proyecta como un eslabón indispensable del ordenamiento de la economía que debe lograr el Gobierno. Una salida que cambie gradualmente, con necesidad de mucho tiempo y generación de confianza, la mentalidad de ahorrar comprando dólares por nuevas opciones más virtuosas en términos sociales y macroeconómicos.

La urgencia por sacar a la cancha instrumentos financieros que sean seguros, rentables y de fácil acceso se aprecia en que si el Gobierno tiene éxito con las nuevas medidas del Banco Central, habrá unos 40 mil millones de pesos mensuales que hasta ahora iban a la compra de dólares que necesitarán otras alternativas. Son el equivalente a unos 500 millones de dólares, sobre los 800 millones que venían demandando esos sectores.

En las tres jornadas que transcurrieron desde que el Banco Central reforzó las regulaciones cambiarias para frenar el drenaje de reservas, los dólares financieros registraron alzas del 7 por ciento en el Contado con liquidación (hasta 137,30 pesos), del 6,3 por ciento en el MEP (hasta 129,70 pesos) y del 6,9 por ciento en el mercado ilegal del blue (hasta 140 pesos). Los compradores de 200 dólares que tenían aceitado el rulo de vender esos billetes en una cueva para hacerse de una diferencia en pesos perderán incentivos para continuar con el negocio si esas condiciones se estabilizan. Con la nueva retención del 35 por ciento, el dólar ahorro oficial cerró este viernes a 131,30 pesos.

Más allá de la volatilidad de corto plazo, para terminar el rulo con el blue es clave que los ahorristas encuentren un menú cada vez más amplio donde invertir. El Banco Central viene trabajando en esa tarea con la creación de plazos fijos atados a la inflación y al dólar oficial. Además, fijó un piso de tasa de interés para el plazo de fijo tradicional del 33 por ciento, por arriba de la inflación proyectada para el año por el Ministerio de Economía, de 32 por ciento.

La experiencia YPF

En diciembre de 2012, la petrolera recuperada por el Estado lanzó un bono orientado al inversor minorista que se convirtió rápidamente en un éxito. El entonces presidente de la empresa, Héctor Valle, explicaba la importancia de crear esos canales para el ahorro. “El bono tiene varios objetivos, uno central es acercar fondos para el funcionamiento de mediano plazo de la empresa. Pero también queremos que sea una alternativa para los pequeños ahorristas, distinta a comprar dólares. Vamos a hacer que el instrumento sea muy operativo, que cualquiera pueda comprarlo por homebanking con mucha facilidad. Mensualmente se acreditarán en las cuentas los intereses correspondientes y la tasa de interés será dos o tres puntos superior a la que percibiría por un plazo fijo”.

La directora de la AFIP, Mercedes Marcó del Pont, era en 2012 presidenta del Banco Central, y durante años había trabajado a la par de Héctor Valle en la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE). Miguel Pesce, actual titular del BCRA, era su vicepresidente en la autoridad monetaria. Es decir, la idea de relanzar los instrumentos de YPF para el público minorista surge de su propia experiencia y de la comprobación de la alta aceptación que tuvieron en su momento.

Cédulas hipotecarias

Lo mismo se puede decir de las cédulas hipotecarias, que desde 2004 reaparecieron con colocaciones del Banco Hipotecario. “Hay que generar instrumentos de 10 mil pesos cada cédula, híper líquidas, para atraer a sectores de clase media que antes compraban dólares. Aquellos que tienen hasta 1 millón de pesos. Hay que destinar ese dinero a la construcción de viviendas. Las cédulas las tiene que emitir el Estado, a través de los bancos. Tienen que ser fácilmente transables en el mercado secundario, como se hacía antes con las Lebac. Pero en lugar de timba financiera, que sea un mecanismo de crédito para la construcción”, es el concepto con el cual trabaja el gabinete económico.

Las cédulas pueden ajustar por el costo de la construcción más una tasa de interés. Deben estar disponibles por homebanking, sin que los clientes tengan que abrir cuentas comitentes o complicarse con trámites para su operación. Ese es un punto básico en el objetivo de que se conviertan en una opción masiva, como se necesita en el actual escenario monetario y cambiario.

Des-dolarizar

La aceptación por parte del Gobierno de que corría serios riesgos de perder la pulseada con los sectores que propician una devaluación explica las medidas de esta semana. La estrategia que había presentado el ministro Martín Guzmán de ir pavimentando un camino de normalización económica y regeneración de la confianza, que detuviera la corriente dolarizadora, encontró un límite.

La expectativa era que el arreglo de la deuda con acreedores del exterior y locales, más el inicio de conversaciones con el FMI para postergar por cuatro años los pagos del crédito que usó Mauricio Macri para su campaña electoral, más la presentación de un Presupuesto razonable para 2021, permitirían achicar la brecha entre el dólar oficial y los financieros (CCL, MEP y blue). Como elemento disuasivo también aparecían los nuevos bonos canjeados por el Banco Central que le darían poder de fuego en el segmento de Contado con liquidación. Sin embargo, terminó primando la percepción de que el plan podía fracasar, con reservas del Banco Central muy debilitadas, sin capacidad de evitar una devaluación brusca.

Más allá de esa coyuntura, la mirada de mediano plazo del Gobierno siempre estuvo guiada por la definición que Alberto Fernández entregó a mitad de semana: “Los dólares son para la producción, no para la especulación ni para guardar”.

En el último documento de FIDE, de fines de agosto, la hoja de ruta ya aparecía trazada. “Des-dolarizar la economía, impulsar canales de transformación del ahorro privado en financiamiento a la inversión y la producción, y avanzar en una modificación del sistema tributario, tornándolo más progresivo y equitativo, constituyen algunos de los desafíos que enfrenta la política económica a la hora de garantizar las condiciones para avanzar en la necesaria planificación del desarrollo”.

En esa línea, los dólares para YPF y los pesos para la construcción son pasos que vendrán en la aplicación del plan.



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Alternativas para mantener el poder adquisitivo de los ahorros en medio la pandemia

En la primera mitad del año, quien realizó un plazo fijo logró ganarle a la inflación, una situación tan impensada entonces como la pandemia. Un depósito bancario realizado en enero otorgó una rentabilidad de hasta el 35 por ciento anual (Banco Nación), que en el semestre se traduce en una ganancia de 17,5 por ciento. Fue superior a la inflación del período, la cual se estima de hasta 13,1 por ciento. El último dato oficial fue el 11,1 por ciento hasta mayo inclusive. El plazo fijo también logró empardar el movimiento del dólar, que se apreció de enero a junio 17,6 por ciento.

Diego Uma de Babasónicos en El Destape Radio

Con un piso de 30 por ciento de tasa para los plazos fijos que dispuso el Banco Central, sobre el que las entidades privadas no agregan ni un punto, parece difícil que se logre la misma performance en la segunda mitad del año. La apuesta para captar ahorro en el mercado local es crear mayor oferta de fondos comunes de inversión en base a dólar, inflación y ladrillos.

Tras un 2019 con inflación récord en casi tres décadas y un sistema financiero completamente desregulado, la posibilidad de mantener el poder adquisitivo del dinero a través de medidas convencionales como un depósito a plazo parecía utópico. Los aumentos en las tasas de interés que se aplicó como política monetaria, que llegaron a superar el 70 por ciento anual, habían quedado ineficaces ante una inflación que se espiralizaba. Además, la falta de controles evitaba que la rentabilidad que ofrecía el BCRA a los bancos se trasladara en mejores rendimientos al público.

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En enero los bancos continuaban con una amplia dispersión en la rentabilidades que ofrecían a los ahorristas y el Banco Nación buscaba convertirse, sin éxito, en una guía para el resto de la banca. En ese mes el Nación ofrecía una tasa (media del sistema) de 35 por ciento anual, mientras que en entidades de segunda línea los extremos se ubicaban en 29 y 38,5 por ciento, según los relevamientos diarios publicados por la autoridad monetaria en su página Web. 

Con la necesidad de reactivar la economía, se inició un proceso de reducción de la tasa de interés rectora. Sin controles, el traslado al público fue mayores tasas a cobrar por los préstamos y menores tasas para los depósitos, ampliando la brecha para obtener mayores resultados. Finalmente, se reestablecieron los pisos y techos de tasas y actualmente se ubican en 30 por ciento para los plazos fijos.

Los rendimientos de la primera mitad del año se comparan con una atípica situación de pandemia. El congelamiento de la actividad por las medidas de aislamiento social para prevenir la propagación del Covid 19 se convirtieron en un freno artificial para la inflación, que cerrará a junio en valores de 13 por ciento acumulado interanual, ya que las estimaciones privadas anticipan que en junio fue de 2 por ciento. La expectativa es que luego de que se liberen los precios congelados durante la pandemia y se reactiva la demanda habrá una aceleración de precios en la segunda mitad.

Los participantes del Relevamiento de Expectativas de Mercado del  BCRA (generado a partir de una encuesta dirigida a analistas especializados locales y extranjeros) anticipa que este año la inflación será en torno al 40,7 por ciento. Esto implica más de 25 puntos porcentuales de inflación para la segunda mitad del año, lejos de lo que un plazo fijo al 30 por ciento anual entregue al ahorrista. “El promedio de las variaciones mensuales esperadas por el REM entre junio y diciembre de 2020 es de 3,3 por ciento mensual”, señala el último relevamiento conocido este viernes. 

Estará lejos de ganarle al dólar. Según la misma encuesta entre consultoras y bancos locales y extranjeros, el dólar a fin de año se ubicará en 88 pesos, 18,5 por ciento respecto de los 74,32 pesos en que se ubica la cotización nominal. En cuanto a las tasas de interés, para julio los analistas prevén un sendero mensual estable hasta cerrar en 30,8 por ciento en diciembre.

Las alternativas tradicionales dependerán entonces de si se cumplen o no estas proyecciones, sin comparar el arbitraje de comprar dólares en el segmento formal para ofrecerlo en canales paralelos, ya que la brecha de precios entre ambos hoy alcanza al 42 por ciento. 

Las alternativas para el pequeño ahorrista se enfocan entonces en colocaciones a plazo indexadas por el índice de precios, como los depósitos UVA, que permiten sumarle el efecto de la inflación sobre el dinero inmovilizado. También los instrumentos dollar-linked (atados a la cotización del billete verde). Son instrumentos para inversores no sofisticados y a los que pueden accederse a través de los bancos.

Para quienes puedan arriesgar más, están los fondos comunes de inversión, con una variedad de monedas y rentas (fija, variable o mixta). La Comisión Nacional de Valores comunicó esta semana un período de trabajo conjunto para crear  “un régimen especial de vehículos de inversión colectiva para el sector inmobiliario”. 

“La iniciativa busca instaurar ciertas novedades y cambios al régimen vigente de los Fondos Comunes de Inversión y de los Fideicomisos Financieros,  con una doble finalidad: por un lado  dotar al sector inmobiliario de una herramienta de financiamiento acorde con la particular naturaleza del sector y a la situación económica y financiera global y, por otro, acercar al mercado de capitales un nuevo menú de productos”, detalló la entidad que conduce Adrián Cosentino. 

 

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El Banco Central volvió a subir la tasa mínima de plazos fijos

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El Banco Central fijó una tasa de interés mínimo para los plazos fijos y pone freno a la especulación de los bancos

El Banco Central decidió hoy empezar a obligar a los bancos públicos y privados a pagar una tasa mínima del 26,6% a los clientes que tengan depósitos en plazos fijos. De esta manera, sale a frenar una maniobra de los bancos que salieron a ganar más a costa de los ahorristas en moneda nacional. 

Las entidades del sistema financiero deberán ofrecer a los ahorristas minoristas una tasa mínima para constituir los plazos fijos de hasta 1.000.000 de pesos equivalente a 70% de la tasa de política monetaria.

La decisión fue tomada por el Banco Central (BCRA) considerando la actual tasa de Leliq ubicada en 38%, significa una Tasa Nominal Anual (TNA) de 26,6% para el ahorrista.

Los clientes tienen también a disposición la opción de los plazos fijos ajustables por UVA+1, a 90 días y precancelables, que ofrecen la misma rentabilidad a 30 días y garantizan una tasa positiva sobre la inflación, si se cumple el plazo contractual.

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