Apuestan a nuevas emisiones de deuda para cubrir el déficit fiscal

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¿Por qué se compra menos dólar ahorro?  | Poco menos de 1 millón de personas compraron billetes verdes el mes pasado por un total de 182 millones



Poco menos de 1 millón de personas compraron billetes verdes el mes pasado, por un total de 182 millones, mientras que 43 mil personas vendieron por 7 millones de dólares. Las restricciones a la compra de dólar ahorro están teniendo impacto, puesto que las operaciones disminuyeron 13 por ciento respecto a octubre.

Estas y otras cifras surgen del informe del Banco Central sobre “Evolución del mercado cambios y balance cambiario”. El reporte indica que las y los clientes
de las entidades financieras compraron en el mercado de cambios 667 millones de dólares, lo cuales fueron vendidos por éstas
últimas por 385 millones y por el BCRA por 282 millones, respectivamente.  Adicionalmente, la autoridad monetaria efectuó ventas de forma directa al Tesoro Nacional por 568 millones de dólares.

El sector real fue vendedor neto de moneda extranjera por apenas 57 millones de dólares. Dentro de ese grupo, el principal sector fue “Oleaginosas y Cereales” que registró
ingresos netos por 1590 millones, con una reducción de 31 por ciento respecto al mismo período
de 2019. 

Cabe recordar que en el último bimestre de 2019 registró ingresos extraordinarios
totalizando para noviembre unos 2300 millones, para adelantarse a la suba de retenciones que el gobierno entrante había informado. En tanto, el nivel de endeudamiento con el exterior del sector por
financiamiento a exportaciones continúa en niveles mínimos. 

El “Sector Real excluyendo Oleaginosas y Cereales”, en cambio, fue comprador neto en el mercado de cambios,
con un total de 1533 millones, lo que significó una disminución de sus compras netas de 175 millones
respecto al mes anterior, básicamente por los menores pagos de importaciones de bienes que, luego
de cinco meses consecutivos se encontraron por debajo del nivel de flujos aduaneros. Las compras fueron
destinadas principalmente a realizar pagos por bienes y servicios, y a cancelar deuda financiera.

Las “Personas humanas” compraron de forma neta 320 millones, básicamente por billetes para
atesoramiento
(174 millones, con descenso de 12 por ciento con respecto al mes previo), y para gastos efectuados
con tarjetas por consumos en el exterior
(unos 113 millones, con caída de 68 por ciento si se lo compara con igual
mes del año anterior, en el marco de continuidad del cierre de fronteras por la pandemia). 

Estas operaciones se dieron en el marco de los cambios
normativos introducidos a mediados de septiembre
, a través de la Comunicación “A” 7105, que incluyó el control y
monitoreo respecto de la capacidad económica y de ingresos requeridos para la apertura de nuevas cajas de
ahorro en moneda extranjera, y límites al acceso de cotitulares a la compra de dólares para formación de activos
externos.

También de la Comunicación “A” 7106, que estableció que los pagos realizados por los consumos en moneda
extranjera con tarjetas de crédito y débito se tienen en cuenta en el cupo mensual de 200 dólares por persona

El sector “Inversores institucionales y otros”, tanto residentes como no residentes, efectuaron compras netas por 108 millones de dólares. La cuenta corriente cambiaria, que comprende el resultado neto de operaciones de cambio registradas como
exportaciones netas de bienes y servicios, e ingreso primario y secundario, registró un déficit de 340 millones.

Durante noviembre, las reservas internacionales del BCRA disminuyeron 1204 millones de dólares, finalizando el mes
en un nivel de 38.652 millones
. El volumen operado en el mercado fue de 14.045 millones de dólares en noviembre, nivel que mostró un descenso de 2 por ciento respecto al
mes previo y una caída de 33 por ciento con relación al mismo período del año anterior. Ese total equivalió a un volumen
diario promedio de 739 millones de dólares.



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Mientras Economía debate con el FMI, el mercado da una tregua cambiaria

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Dólares de Brasil para bajar el blue | El impacto de la reapertura del turismo en la pulseada cambiaria



La apertura de fronteras para el turismo internacional y la expectativa de llegada de unos 100 mil brasileños con 100 millones de dólares para vender en el mercado paralelo es un ingrediente más en la acumulación de señales que entregó el Gobierno esta semana para aplacar la corrida cambiaria. Todo suma, dicen en el gabinete económico, conformes con la caída de 34 pesos en la cotización de la divisa mediante las operaciones de contado con liquidación (CCL), de un máximo de 181 pesos el jueves 22 de octubre a 147 pesos este viernes 30. El dólar ilegal tuvo un recorrido similar, de 195 a 169 pesos. Bajó 26 pesos.

La mayor oferta de divisas en el blue con el regreso de los turistas ayudaría a quitar algo de volatilidad a ese segmento cambiario tan poco representativo en términos económicos –opera unos 6 millones por día, contra 250 millones del dólar oficial- como influyente en la formación de expectativas y utilizado como excusa para la remarcación de precios, ya que en verdad los costos productivos no pasan por ahí sino por el mercado formal.

La corrida en el CCL y el blue, sin embargo, genera un clima de desestabilización peligroso porque se instala la idea de que sus movimientos anticipan la devaluación del dólar oficial. Eso alimenta maniobras especulativas en toda la economía, empezando por los exportadores y los importadores, que son quienes acceden de manera directa al dólar oficial. Como esos actores retacean la oferta de divisas y apuran compras y pagos de deudas con el exterior, las reservas terminan por verse erosionadas. La baja de las reservas es leída como señal de desconfianza y los formadores de precios buscan prevenirse de una posible devaluación remarcando por las dudas, con el argumento de que desconocen el costo de reposición.

De ahí el apuro del Gobierno por cortar cuanto antes ese círculo vicioso, ya que si se lo deja correr puede arrastrar a la economía a una devaluación innecesaria, con costos potencialmente muy graves en el marco de la pandemia. Como se citó en este espacio la semana anterior, la consultora PXQ proyecta una inflación de entre 50 y 60 por ciento en 2021 si ahora se produce un alza del dólar oficial del 20 por ciento como piden agroexportadores y sectores financieros.

En el terreno de las expectativas, el derrumbe de 34 pesos en el CCL y de 26 pesos en el blue fue un éxito para la estrategia que diseñó Martín Guzmán, empoderado por Alberto Fernández para coordinar esa tarea. Cuando arrancó con su plan de aflojar controles en el CCL, permitir operar en ese mercado a fondos de inversión extranjeros que conservan bonos en pesos que en su momento le compraron al gobierno de Mauricio Macri, recomponer los instrumentos de deuda en pesos y lanzar títulos atados al dólar, esa cotización de la divisa estaba en 165 pesos. Después llegó a un máximo de 181, según Hacienda porque había que esperar que se acomodara el mercado a los nuevos plazos del parking de bonos, y finalmente este viernes bajó a 147.

Esa caída, en definitiva, debería frenar incrementos de precios que se venían anticipando para noviembre con la justificación del aumento del CCL y el blue, como se explicó más arriba.

Señal política

“Si quieren dar pelea, daremos pelea”, fue la primera señal que entregó el lunes temprano Alberto Fernández, ante el recrudecimiento de la corrida cambiaria de la semana anterior. El presidente y el ministro de Economía levantaron el tono de la respuesta oficial ante la ofensiva devaluadora, cada vez más intensa. Dejaron en claro que la decisión política del Gobierno es no alterar la relación del tipo de cambio con la marcha de la inflación. En lo que va del año, el dólar avanzó 30,8 por ciento, en tanto el IPC acumula un alza del 22,3 por ciento hasta septiembre y falta conocer el dato del mes en curso.

“Los que acopian y esperan una devaluación para vender, se van a quedar esperando que ocurra”, insistió Fernández este viernes. Es lo mismo que les dijo a los máximos responsables de empresas líderes en el país, con quienes viene manteniendo encuentros mano a mano para transmitirles la visión del gobierno sobre este momento tan particular y las perspectivas a futuro, como reveló Leandro Renou en PáginaI12.

El Presidente confirmó sus encuentros con Paolo Rocca, de Techint; con Jorge Brito, del Banco Macro, y también los tuvo con Roberto Urquía, de Aceitera General Deheza; con Marcos Bulgheroni, de Pan American Energy; con Luis Pérez Companc, de Molinos Río de la Plata, y con Daniel Herrero, de Toyota. Son compañías con activa participación en el mercado de cambios y claves para la evolución de la inflación.

A su vez, el gabinete económico apuró las reuniones sectoriales con la construcción, las industrias automotriz, textil, de calzados y con el consejo agroindustrial.

A todos ellos el gobierno les ratificó que no devaluará y les advirtió sobre los perjuicios de los comportamientos especulativos. También intercambiaron información sobre la situación de cada uno de los sectores. Las autoridades y los empresarios coincidieron en que si se logra superar este momento de tensión cambiaria sin una devaluación, la economía acelerará la marcha y en 2021 se podrá ver una recuperación en V.

Pasado de rosca

“El Gobierno tomó varias medidas, como la mega emisión de bonos dólar linked, por 254 mil millones de pesos, que influyó mucho, la devolución de 100 mil millones de pesos al Banco Central, el acortamiento del parking del contado con liquidación. Todo eso influyó para bajar el dólar, que estaba un poco pasado de rosca, y a tranquilizar las aguas. Las medidas fueron bien dispuestas, bien intencionadas y bien ejecutadas”, analiza la baja de los dólares financieros de esta semana Santiago López Alfaro, socio de Delphos Investment y ex director del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) en el gobierno de Cristina Kirchner.

“Lo que viene son las próximas emisiones de deuda para financiar al Tesoro, la oferta de un bono en dólares para los fondos del exterior que ejercen presión en el contado con liquidación y la llegada del FMI. La brecha sigue siendo alta, debería bajar del 90 a menos de 50 por ciento, pero lo que se logró esta semana fue parar una corrida que ya era muy importante”, agrega.

En el Ministerio de Economía están satisfechos porque la caída de los dólares financieros se produjo sin necesidad de subir las tasas de interés, salvo una corrección menor en los pases bancarios por parte del Banco Central. También se mostró mayor coordinación para empezar a mirar con lupa las importaciones, que en septiembre tuvieron un aumento del 3,1 por ciento, en un comportamiento especulativo para anticiparse a una eventual devaluación.

Son señales que se suman en una disputa bisagra para el gobierno del Frente de Todos y el bienestar general. Y ahora se agrega, para dar la pelea en el barro del mercado ilegal, el refuerzo de los dólares que vendrán de Brasil.



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Economía busca tranquilizar la demanda de dólares con pragmatismo y medidas

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Cruces entre el macrismo y el Banco Central por la caída de reservas

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Medidas: todavía faltan dólares y el mercado de cambios no está tranquilo

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Estabilidad financiera: el país mantiene una liquidez en dólares por arriba del 80%

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Lo que entre por retenciones compensa la pérdida fiscal por las medidas económicas

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Las alternativas que analiza el gobierno para conseguir dólares frescos

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