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Apuestan a nuevas emisiones de deuda para cubrir el déficit fiscal

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Martín Guzmán reunió a la misión del FMI con los dirigentes de AEA | El poder económico tendrá algo para decir



Antes de la partida de la misión del FMI que visitó el país en las últimas dos semanas, el ministro de Economía, Martín Guzmán, realizó una jugada “fuera de manual”: reunió en el Palacio de Hacienda a los integrantes del cuerpo técnico del organismo internacional con el grupo “más político” entre los representantes de la cúpula dirigencial empresaria del país: la Asociación de Empresarios de Argentina (AEA). Con Paolo Rocca a la cabeza, “la conducción política del poder económico” (como los define Alfredo Zaiat) debió exponer su propia visión sobre la situación y las salidas que plantea ante la representación del Fondo y el ministro de Economía, por iniciativa de este último.

Si bien no hubo información oficial, trascendió que la reunión tuvo lugar este viernes a las 17,30 en el Salón Belgrano del Palacio de Hacienda, se extendió por espacio de casi dos horas y que fue propuesta y convocada por Guzman con una anticipación mínima, de menos de 24 horas. La intención manifestada por el promotor y organizador del encuentro fue que los técnicos del FMI conocieran de boca de la cúpula dirigencial sus planteos sobre las alternativas que se le presentan a la Argentina para salir de la actual crisis, comprometiéndolas en aportar a una solución. 

Guzmán estuvo acompañado por Sergio Chodos, director ejecutivo para el Cono Sur del FMI. Frente a los tres miembros de la misión del FMI (Julie Kosack, Luis Cubbedu y Trevor Alleyne), se sentaron Paolo Rocca (Techint), Jaime Campos, Guadalupe Mazulo (titular y directora de relaciones institucionales de AEA), Enrique Cristofani (Banco Santander), Federico Braun (La Anónima) y Alberto Grimoldi (firma homónima). No estuvieron Pagani (Arcor), Magnetto (Clarín), Galperin (Mercado Libre) y otros referentes de peso de la Asociación de Empresarios Argentinos, que seguramente justificaron su ausencia en la premura de la convocatoria.

En su introducción, Guzmán destacó los valores del diálogo, la necesidad de construir consensos sobre pilares para la estabilidad económica y la previsibilidad. Señaló que la sociedad argentina tiene hoy una enorme responsabilidad para crear su propio futuro y resolver sus problemas, ya que el resto del mundo puede cooperar pero no sustituir las respuestas que deben surgir internamente. 

Luego reiteró la postura del gobierno argentino ante el FMI, reclamando un nuevo programa de facilidades extendidas que permita renegociar el pago de la deuda por más de 44 mil millones de dólares, con un plazo de gracia de cuatro años y medio para empezar a pagarla. 

En su comunicado de cierre de la visita, la misión del FMI no hizo mención a este encuentro. Pero informó que la delegación “acogió positivamente la intención de las autoridades argentinas de solicitar un programa de Facilidades Extendidas así como su intención de respaldarlo con un amplio consenso político y social”.

”Existe una visión compartida entre el equipo y las autoridades en que, para abordar los desafíos de corto y mediano plazo de la Argentina, se requerirá un conjunto de políticas cuidadosamente calibradas para fomentar la estabilidad, restablecer la confianza, proteger a los más vulnerables y establecer las bases para un crecimiento sostenible e inclusivo”, señaló la misión en su comunicado, informando que las negociaciones continuarán de manera remota durante las próximas semanas.

Volviendo a la reunión del viernes, la cúpula empresaria tuvo que expresar en la ocasión sus expectativas respecto de la economía argentina, explicar por qué rechazan el Aporte Solidario que ya tiene media sanción del Congreso, sus apreciaciones sobre la “presión tributaria” y la inestabilidad cambiaria, y las condiciones que pretenden para la inversión privada. No habrá sido la primera vez que estos empresarios tienen contacto con funcionarios del organismo internacional, pero seguramente es la primera que lo deben hacer ante el ministro de Economía en un ámbito oficial y por iniciativa de éste.

Cuando se habla de la necesidad de “un acuerdo amplio” entre diferentes sectores sociales y económicos para salir de la crisis, se suele soslayar la cuestión de la “consistencia” de los planteos. Un asunto que Guzmán suele poner en primer plano en sus debates, antes con los acreedores privados y ahora con el FMI: no acepta acuerdos de pago ni compromisos que no sean consistentes con los objetivos de recuperación económica y social, inclusión y desarrollo que pretende Argentina. 

¿Son consistentes los planteos de la cúpula dirigencial del poder económico en Argentina con alguna de esas condiciones? Encuentros como el de este viernes en el Palacio de Hacienda, quizás aporten a reconocer, incluso delante del propio FMI, cuáles son los acuerdos posibles y con quién. 

 



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Enviaron al Congreso el proyecto que exige aval parlamentario a los acuerdos con el FMI

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Llega el FMI: de qué va a hablar con Guzmán

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Señales para domesticar a leones de la city | El ministro Martín Guzmán definió la política fiscal para el último bimestre del año



Economía continúa con su hoja de ruta para desarmar las presiones de la brecha cambiaria y normalizar el mercado financiero. El ministro Martín Guzmán anunció un esquema de gestión de la política fiscal para el último bimestre del año. Informó que el Tesoro no recibirá nuevos adelantos transitorios del Banco Central durante noviembre y diciembre.

Las necesidades fiscales se cubrirán con emisiones de títulos colocados al sector privado. Con esta agenda se anunció para este martes una nueva licitación de bonos en pesos con tasas de interés variables. A su vez, se dieron nuevas precisiones sobre el canje de deuda que se hará la próxima semanas para los fondos de inversión, como Pimco, que quedaron con activos en moneda local.

“Durante este año la gestión fiscal ha sido afectada por los severos impactos de la pandemia manifestados en la contracción de los ingresos públicos y en urgentes e ineludibles necesidades de gastos”, dijeron en el Palacio de Hacienda. Para agregar que “frente a la imposibilidad de acceder al financiamiento a través del mercado de capitales, el mayor déficit fiscal significó un aumento de los requerimientos de asistencia financiera por parte del Banco Central”.

En Economía se explicó que en los últimos meses la paulatina (pero aún incipiente) recuperación de la actividad repercutió positivamente en la recaudación impositiva, mientras que el financiamiento en el mercado interno ha permitido renovar vencimientos y captar recursos netos. Aseguran que se crearon las condiciones para establecer con mayor certidumbre el sendero fiscal hacia el final del año.

“Durante los meses de noviembre y diciembre no se solicitarán asistencias del Banco Central al Tesoro en forma de Adelantos Transitorios, tras las cancelaciones efectuadas en los últimos días”, anunció para moderar expectativas del mercado respecto de los niveles de emisión monetaria de los últimos meses. “En cuanto a la política financiera para el cierre del año, se apunta a renovar la totalidad de los vencimientos de capital e intereses y obtener financiamiento neto de mercado por hasta un 10 por ciento respecto al total de vencimientos de dicho período”, precisó.

El incremento de financiamiento neto que supere ese umbral del 10 por ciento de roll over (refinanciación) del Tesoro será destinado a reducir adicionalmente el nivel de asistencia del Banco Central. “Esta adecuación de las políticas presupuestarias, que supone continuar protegiendo a los sectores de la sociedad que permanecen en estado de vulnerabilidad y avanzar en la normalización del financiamiento del sector público”, detalló Hacienda.

Además precisaron que “esta estrategia de gestión fiscal contribuye a crear un puente de previsibilidad entre la ejecución presupuestaria del corriente año y el Presupuesto 2021, que contempla una considerable reducción de las necesidades de financiamiento y del crédito del Banco Central al gobierno”.

Guzmán planteó que la apuesta es cerrar la brecha cambiaria e indicó que el principal objetivo es recuperar el crecimiento del mercado interno. “El sistema financiero está bien, está robusto. Los dólares están en los encajes y en los bancos, de manera que no hay que tener ningún temor. Si hay una gran lección que aprendimos los argentinos es cuidar los depósitos de la gente y no prestar dólares a quien no produce dólares”, planteó.

A la vez sostuvo que “tenemos con qué hacer frente a la necesidad de divisas. La brecha es un tema que nos ocupa porque los mercados paralelos generan expectativas y el contado con liquidación es también un mercado, existe, no lo podemos negar, pero debemos hacer que no sea tan volátil”. Guzmán indicó que “cuando hay controles de capitales como ahora, hay brecha, pero lo importante es que eso no se traslada a los precios”.

El titular del Palacio de Hacienda señaló que “las tensiones cambiarias ya existían y se profundizaron. Estamos buscando que la brecha vaya a 0, ahora está en el 90 por ciento y creemos que si baja a niveles del 50 o 60 sería más adecuado”. Dijo además que “la renegociación de la deuda era necesaria pero no es suficiente y ahora necesitamos que la economía se recupere transitando un sendero de estabilidad y para lograr eso, es necesario poner las cuentas en orden a una velocidad que nos permita crecer y usar la política pública para alentar la generación de trabajo y las exportaciones para tener las divisas que necesitamos”.



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Economía consiguió crédito y ganó oxígeno | Exitosa colocación del bono atado al dólar y nueva baja de la divisa



Los dólares financieros empezaron a retroceder esta semana. El dólar paralelo marcó una baja de 9 pesos en la rueda y terminó en 181 pesos. El lunes había disminuido otros 5. En el contado con liquidación también se registró la segunda jornada de baja. La cotización cerró en 162,97 pesos y marcó una merma de casi 3 pesos.

En el Ministerio de Economía avanzan con un conjunto de medidas diseñadas para contener y reducir la brecha cambiaria. Entre las iniciativas en esta dirección se licitaron bonos en pesos ajustados por tipo de cambio por un valor equivalente a 1660 millones de dólares.

De esta manera el Palacio de Hacienda recibió nuevo financiamiento por 129.084 millones de pesos. La colocación superó con margen el objetivo inicial de recaudar unos 80.000 millones de pesos. El vencimiento de estos títulos será en abril de 2022.

Desde el Ministerio de Economía también anunciaron la colocación de otros bonos en pesos ajustados por inflación y tasa badlar. El resultado fue que en la jornada en total se terminaron “adjudicando un total equivalente de 254.671 millones de pesos”, según un comunicado de la cartera a cargo de Guzmán. 

La cifra es más del doble respecto de los vencimientos que se registraron esta semana por 108.700 millones correspondientes a pagos de amortización e intereses de distintos instrumentos de mercado.

El objetivo de la emisión de bonos ajustados por tipo de cambio fue ofrecerle al mercado un instrumento de inversión alternativa, que ajuste en función del dólar mayorista, para bajar las presiones de dolarización en el mercado cambiario no oficial. En las últimas semanas hubo una disparada del contado con liquidación que ubicó la brecha en niveles cercanos al 130 por ciento. Ahora se encuentra en 110.

Emisiones en octubre

Desde el Palacio de Hacienda detallaron que en octubre “la Secretaría de Finanzas obtuvo fondos por 420.583 millones de pesos que permiten finalizar el mes con un financiamiento neto positivo aproximado de250.000 millones”. Esto representa un ratio de refinanciamiento de vencimientos (rollover) del 246 por ciento, el mayor del año.

Los bonos en moneda extranjera anotaron un importante incremento de precios. Se destacaron las subas del Bonar 2029, que es el título de vencimiento en más corto plazo que tiene la Argentina. Este martes aumentó un 6 por ciento. 

Los títulos venían de semanas con un fuerte retroceso de precios, lo cual llevó el riesgo país a 1549 puntos.

En el mercado especulan con distintos tipos de intervenciones de organismos públicos para empezar a calmar las expectativas. Desde recompra de bonos en dólares aprovechando que las paridades son bajas hasta venta de títulos en pesos con el objetivo de reducir la brecha.

En la modalidad de operaciones en pesos hubo bonos como el Bonar 2030 que llegaron a bajar este martes un 3,1 por ciento, lo que ayuda a reducir tensiones en el dólar financiero. Se destacó también la diminución en pesos del Bonar 2035 (-2,8 por ciento).

Las reservas internacionales siguen siendo una de las preocupaciones del mercado. Este martes volvieron a caer hasta los 40.140 millones de dólares. Se trata de una disminución de 120 millones de dólares en la jornada. Entre los operadores del mercado estimaron que hubo intervenciones por más de 60 millones de dólares. 

A pesar de la caída de la brecha cambiaria de las últimas jornadas, los exportadores continúan con incentivos a retacear la liquidación de la cosecha, en tanto que los importadores buscan adelantar lo máximo posible las compras de bienes en el exterior como mecanismos de dolarización al oficial.

Bolsa porteña

En la bolsa volvieron a registrarse fuertes retrocesos este martes. El índice Merval computó una merma de 5,6 por ciento y hubo acciones que perdieron más del 8 por ciento. Sobresalieron las bajas de bancos y compañías dedicadas al negocio de la energía.

Parte de los retrocesos se explican por la disminución de los dólares paralelos. En los precios en pesos de las acciones se encuentra implícita la cotización financiera del tipo de cambio.

En la bosla de Estados Unidos las empresas argentinas también marcaron una baja relevante, al disminuir hasta 8 por ciento. Una de las caías importantes fue la de la petrolera YPF, con una disminución del 7,9 por ciento. En el año pierde 71 por ciento. 



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Descanso de los dólares paralelos | Bajaron el blue y el contado con liquidación 



La semana comenzó con bajas en el tipo de cambio paralelo. La cotización cerró en 190 pesos con un retroceso de 5 pesos en la jornada. El contado con liquidación retrocedió 4 pesos y terminó en 165,11 pesos. Acumula una baja de 16 pesos contra el pico del jueves pasado.

Los bonos en moneda extranjera registraron una fuerte disminución de hasta 7 por ciento. El resultado fue que el riesgo país subió a 1446 puntos. Se trata de un aumento de 21 unidades. Este efecto estuvo potenciado por un clima financiero internacional de mayor incertidumbre.

En las bolsas de Estados Unidos hubo grandes empresas norteamericanas que perdieron más del 4 por ciento en la jornada. Entre los inversores circulan con fuerza dos elementos que generan desconfianza sobre el futuro de los mercados: el rebrote del coronavirus en países desarrollados y la probabilidad de estancamiento productivo.

Hoja de ruta

En el Ministerio de Economía continúan con la hoja de ruta señalada la semana pasada. Este lunes lanzaron al mercado un bono atado a la cotización del tipo de cambio. En la jerga de los economistas se lo conoce como bono dólar linked.

La emisión se hará este martes por el equivalente a 1000 millones de dólares y tendrá vencimientos en abril de 2022. El objetivo del Palacio de Hacienda es darle un instrumento de inversión alternativa a los fondos para moderar las presiones de dolarización a través del mercado bursátil (es decir con operaciones en el contado con liquidación).

La lectura del ministro Martín Guzmán es que la brecha cambiaria entre el tipo de cambio mayorista en 78 pesos y el dólar financiero por encima de los 165 pesos no permite estabilizar el mercado interno, genera expectativas de devaluación y potencia la caída de las reservas.

En el Gobierno aseguran que todas las medidas que se implementan tienen un objetivo básico: evitar que los dólares financieros suban para luego comenzar a bajarlos. Actualmente existe una brecha cambiaria del 110 por ciento, que genera dificultades para incentivar a exportadores a que liquiden la cosecha y acelera la demanda de dólares de los importadores.

Reservas internacionales

Entre las principales tensiones para reducir las expectativas de devaluación se encuentra la caída constante de las reservas internacionales. En el mercado estimaron que este lunes hubo nuevas intervenciones por 50 millones de dólares. En lo que va del mes las ventas acumulan 750 millones de dólares (un promedio mayor a 40 millones diarios).

Las reservas terminaron este lunes en 40.260 millones de dólares. Se trata de un retroceso de 239 millones de dólares en la jornada. El ritmo de retroceso causa preocupación entra analistas. El viernes pasado habían caído otros 170 millones. Algunos analistas aseguran que activar en parte el swap con China podría ser una opción para fortalecer el nivel de divisas disponibles de la autoridad monetaria para intervenir en el mercado.

Las acciones de la bolsa porteña marcaron una caída de 5,6 por ciento. Hubo empresas con bajas de 8 por ciento. En Nueva York las acciones argentinas también marcaron pérdidas de hasta 7 por ciento. Este retroceso estuvo incentivado por el clima global de volatilidad. La disminución del precio de los activos fue generalizada este lunes en las bolsas del mundo.

Lectura del mercado

En el Gobierno tienen que enfrentar tanto las conductas especulativas de inversores con activos en el mercado interno como el pesimismo financiero a nivel local e internacional. 

“Aún se dificulta ver una salida aceptable en el corto plazo para la crisis actual, con un cambio de tendencia y de expectativas. No hay señales ni drivers en el corto plazo que lleven a que eso suceda, más allá de alguna sorpresa”. Con estas palabras resumen la lectura del mercado la agencia de bolsa Portfolio Personal de la city porteña.

La vicepresidenta Cristina Fernández de Kirchner publicó un extenso texto este lunes con su mirada sobre la necesidad de alcanzar concensos básicos para poder enfrentar el problema del bimonetarismo argentino. 

Planteó que más allá de las visiones del mercado se necesita coordinar una estrategia que englobe a todos los actores para superar la restricción externa, en un país donde el peso se usa para transacciones y el dólar para ahorro.



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Brecha cambiaria, un fondo yanqui y el rol de Caputo: por qué el gobierno vuelve a endeudarse en dólares

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El balance del FMI: apoyo a la política económica ante “desafíos excepcionalmente difíciles”

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Empresas buscan resolver vencimientos de deuda por 1253 millones de dólares

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